|
| « click pentru a vizualiza toate articolele de la aceasta categorie |
|
|
|
| Adaugat in data de 07-09-2010 |
 Investitorii globali se pregatesc sa voteze - editorial
Alte stiri la aceasta categorie
Datele economice sosite pe parcursul saptamanii trecute din Statele Unite au surprins pozitiv asteptarile. Iar pe 27 august la Jackson Hole, presedintele Rezervei Federale, Ben Bernanke, a reiterat o viziune optimista asupra perspectivelor pe termen mediu.
Sunt sigur insa ca presedintele Bernanke are in vedere o serie de vulnerabilitati cu efect cel putin pe termen scurt.
Deteriorarea tabloului macro american este indicativa pentru limitele cantitative si calitative ale politicilor monetare si fiscale angajate in ultimii doi ani. Astfel, moderarea revirimentului economic de anul trecut poate sa para naturala la acest moment, si ar trebui compensata de factori care sa asigure o crestere sustenabila precum cheltuielile de consum. Dar acesti factori compensatori continua sa inregistreze o evolutie in cel mai bun caz anemica. Iar datele privind dinamica din ultimele luni a pietei muncii si in particular a celei imobiliare sunt ingrijoratoare.
Acesta este contextul in care economia americana ruleaza acum fara doua parghii majore.
Inaintea alegerilor din toamna, obtinerea in Congres a unui consens favorabil adoptarii unui program stimulativ similar celui votat la inceputul anului trecut este imposibila. Nemaivorbind ca republicanii, nu democratii, conduc in sondajele de opinie – ceea ce induce un element suplimentar de incertitudine, daca nu chiar de ingrijorare, in privinta perioadei ulterioare momentului electoral din 2 noiembrie.
Economia nu mai beneficiaza nici de parghia cursului de schimb, de vreme ce dolarul american s-a apreciat recent in fata unor valute majore. Mai mult, nu cred ca administratia Obama – ca sa nu mai vorbim de tabara republicanilor din Congres – se simte confortabil privind un grafic al evolutiei recente a yuanului chinezesc in fata monedei americane.
In absenta parghiei fiscale si a celei legate de cursul de schimb, abordarea politicii monetare, teoretic, devine critica. Iar in urma cu doar cateva luni consensul se concentra pe varianta majorarii dobanzii cheie din Statele Unite chiar pe parcursul acestui an. Consens fundamentat partial pe datele economice locale pozitive care au generat o serie de actiuni si semnale venind din partea bancii centrale americane (ajustari pozitive ale prognozelor macro, majorarea ratei discount a dobanzii, prezentari detaliate ale strategiilor de exit din programele stimulative de natura monetara) si reflectat in cresterea constanta a ratelor LIBOR si in aprecierea dolarului american din prima jumatate a anului.
Rezerva Federala era nevoita sa semnalizeze o schimbare de atitudine, ceea ce a si facut pe 10 august in forma anuntului privind „reciclarea” veniturilor obtinute la maturitatea instrumentelor acoperite de ipoteci in noi cumparari de bonduri guvernamentale.
Institutia, insa, nu a semnat un cec in alb. Perspectiva unui nou angajament de relaxare monetara cantitativa este sensibil mai indepartata decat credeam la mijlocul lunii iulie sau chiar imediat dupa anuntul din 10 august.
Premisele de mai sus pot cunoaste ajustari. Desi tributar in buna masura oportunismului politic, programul de reconstructie a infrastructurii in valoare de $50 miliarde anuntat ieri de presedintele Obama are potentialul de a genera un vot pozitiv din partea investitorilor. Motivatia de a actiona ferm si coerent este cu atat mai puternica acum cu cat administratia realizeaza ca republicanii au o sansa distincta de a controla cel putin una din cele doua camere ale legislativului american dupa alegerile din 2 noiembrie. Apoi, perspectiva normalizarii politicii monetare americane este cel putin la fel de indepartata ca cea a unei relaxari suplimentare. Iar contextul macro-global curent ramane favorabil mai degraba deprecierii dolarului american.
La acest moment, privind cel putin evolutia recenta a cotatiilor bondurilor guvernamentale, consensul pare acela potrivit caruia conditiile economice din Statele Unite urmeaza sa se deterioreze in mod notabil. Daca aceasta perceptie este prinsa pe picior gresit, iar cifrele macro din China incep sa surprinda pozitiv asteptarile, in opinia mea o serie de economii emergente – precum Brazilia, Australia, Africa de Sud – vor fi din nou principalii beneficiari ai unui context macro-global benign.
Mihai Nichisoiu
Analist piete internationale
Tradeville S.A.
SSIF Tradeville SA nu face consultanta de investitii si nici recomandari de investitii. Rapoartele prezentate de societate reprezinta simple materiale informative care prezinta in mod obiectiv date despre piete financiare, emitenti si sectoare de activitate.
Investitia in instrumente financiare presupune riscuri specifice incluzand fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare..
|
|
| « click pentru a vizualiza toate articolele de la aceasta categorie |
|
| Recomanda aceasta pagina |
| Daca considerati acest articol interesant il puteti recomanda unui prieten folosind formularul alaturat. |
|
|
|
|
