|
| « click pentru a vizualiza toate articolele de la aceasta categorie |
|
| Adaugat in data de 08-02-2010 |
 Trepidatiile globale accelereaza - editorial
Alte stiri la aceasta categorie
In notele zilnice de piete internationale din 25 ianuarie am formulat cea mai recenta ipoteza macro-globala, conform careia exista o sansa distincta ca bursele internationale de actiuni (in particular cele emergente) si de marfuri (inclusiv metale cu utilizare intensiv industriala) sa sufere deprecieri considerabile, sincronizate cu aprecieri generalizate ale dolarului american (singura exceptie putand fi in legatura cu dinamica monedei americane in fata yenului japonez).
Am descris liniile generale ale acestei ipoteze in primul webinar Tradeville macro-global din acest an care a avut loc pe 21 ianuarie. Am documentat din nou scenariul mentionat mai sus in webinarul macro-global de aseara.
In perioada care a trecut din 25 ianuarie, cei mai importanti indici compoziti ai burselor de actiuni din Hong Kong si Australia, Hang Seng si S&P/ASX 200, au pierdut 4% si respectiv 5%. La NYMEX, cotatiile futures ale cuprului cu scadenta cea mai apropiata au pierdut 15%. Dolarul american a castigat 4% si respectiv 3% in fata dolarului australian si realului brazilian.
In ciuda evolutiilor rezumate mai sus, consensul observatorilor si al investitorilor este ca noul an a debutat fara dislocari majore ale tabloului macro benign de anul trecut, tablou favorabil prelungirii euforiei pietelor internationale si speculatiilor globale „carry trade”. Tocmai aceasta complezenta globala ma face sa cred ca evolutiile observate pe parcursul ultimelor doua saptamani marcheaza doar debutul unui proces corectiv mai important atat ca amploare cat si ca durata.
In opinia mea, tabloul macro sufera deja dislocari majore. Criza de credibilitate de care Grecia (si, de curand, Spania si Portugalia) sufera in raport cu pietele locale ale bondurilor guvernamentale si propunerile exprimate recent de catre presedintele Statelor Unite, Barack Obama, in directia unei reforme substantiale a sectorului bancar american reprezinta asemenea dislocari.
In linia unei idei lansate in vara anului trecut, si reiterata pe 25 ianuarie, insa, in perceptia mea cea mai importanta vulnerabilitate la adresa euforiei globale este reprezentata de agresivitatea cu care China a inceput normalizarea cantitativa a propriei politici monetare. Spre deosebire de vara anului trecut, avertismentele Beijingului in privinta excesului creditarii si a cresterii notabile a preturilor din sectorul imobiliar local sunt acum insotite de operatiuni relevante de drenare a lichiditatii.
In ciuda atitudinii prudentiale a Beijingului, excesul de lichiditate de anul trecut nu a fost selectiv cu destinatiile sale. O restrangere a acestui exces, la randul sau, are putine sanse sa fie selectiv. Euforia investitorilor bursieri si imobiliari va fi probabil taiata pentru un timp, insa ritmul cresterii economice poate deveni victima colaterala.
De o moderare a cresterii economiei chineze vor suferi in particular economiile emergente. Aflate deja sub presiuni guvernamentale considerabile, confruntate chiar si temporar cu o pauza a mirajului chinez bancile centrale din aceste economii ar putea amana planurile pentru normalizarea propriilor politici monetare (cel mai relevant exemplu in acest sens este decizia surprinzatoare de marti a bancii centrale a Australiei privind mentinerea dobanzii cheie la nivelul de 3,75%, dar si modificarea referintei cu privire la China din comunicatul de politica monetara) – ceea ce va pune pe picior gresit speculatiile "carry trade" realizate in defavoarea dolarului american si yenului japonez. Totodata, China nu va mai fi cumparatorul agresiv de anul trecut in pietele de marfuri, in particular in cele ale petrolului si metalelor cu utilizare intensiv industriala.
Nu cred ca Beijingul va risca un derapaj periculos al economiei, si astfel spatiul de manevra in directia restrangerii caracterului stimulativ al politicii sale monetare pare sa fie limitat. Actiunile Chinei, insa, vin intr-un moment in care consensul analistilor, organismelor internationale si investitorilor in privinta performantelor economice si a normalizarii politicilor monetare intr-o serie larga de economii emergente devenise la randul sau euforic.
Mihai Nichisoiu
Analist piete internationale
Tradeville S.A.
SSIF Tradeville SA nu face consultanta de investitii si nici recomandari de investitii. Rapoartele prezentate de societate reprezinta simple materiale informative care prezinta in mod obiectiv date despre piete financiare, emitenti si sectoare de activitate.
Investitia in instrumente financiare presupune riscuri specifice incluzand fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.
.
|
|
|
|
» Adauga comentariul tau |
Comentarii |
|
|
|
| « click pentru a vizualiza toate articolele de la aceasta categorie |
|
| Recomanda aceasta pagina |
| Daca considerati acest articol interesant il puteti recomanda unui prieten folosind formularul alaturat. |
|
|
|
|
